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十五家機構及投資人到訪揚帆新材開展聯合調研

發(fa)布時間：2018-07-17


2018年7月11日，中信證(zheng)券、光大證(zheng)券等十五(wu)家機構(gou)及投資者到(dao)訪揚帆新材(cai)開展調(diao)研，公司董事會秘書(shu)樊相東(dong)接待并(bing)主持了調(diao)研活動。

調研會上，樊相東為(wei)參與調研的(de)(de)(de)來賓簡要介(jie)紹了公(gong)司當前(qian)的(de)(de)(de)業(ye)務架構(gou)、經營模(mo)式，對當前(qian)的(de)(de)(de)行業(ye)容量、競爭態勢、未(wei)來發展(zhan)預計等作(zuo)了簡要陳述(shu)；著(zhu)重(zhong)分析(xi)了公(gong)司的(de)(de)(de)核心競爭力所在以及內蒙古生產基地的(de)(de)(de)戰略定(ding)位和市場價值。

以下(xia)是參與調研雙方(fang)探討(tao)的主要(yao)問題。

Q1:2018年中期業績預增幅度較大，主要貢獻來源？

答(da)：第一(yi)，巰基化(hua)合物(wu)和(he)光引(yin)發(fa)劑(ji)(ji)的量價(jia)齊升；與(yu)去年同期(qi)相比，巰基化(hua)合物(wu)和(he)光引(yin)發(fa)劑(ji)(ji)的銷售量和(he)銷售價(jia)格都有了一(yi)定幅度(du)的提高。

第二，原(yuan)有儲備的(de)高毛利醫藥中間(jian)體項(xiang)目隨著(zhu)下游應(ying)用推廣(guang)，量能開始放大，延續了(le)一季(ji)度以(yi)來穩(wen)定增長的(de)態勢(shi)。

Q2:公司是否考慮做多元化發展？未來是否會通過投資、并購等手段拓展新的領域？

答(da)：公(gong)司目前的(de)(de)(de)戰(zhan)略仍定(ding)位和專注(zhu)于精細(xi)化(hua)工行業的(de)(de)(de)發展(zhan)和上下游(you)(you)的(de)(de)(de)延伸，在(zai)此基礎上通過(guo)內涵(han)式(shi)發展(zhan)和外延式(shi)并(bing)(bing)(bing)購做大做強企業。公(gong)司不(bu)排除通過(guo)并(bing)(bing)(bing)購等方式(shi)進入(ru)上下游(you)(you)相關領域，但是會遵循與(yu)現有(you)業務保(bao)持協同效應的(de)(de)(de)原則，如有(you)并(bing)(bing)(bing)購相關事項，公(gong)司會在(zai)規(gui)定(ding)的(de)(de)(de)披(pi)露時(shi)點(dian)以(yi)公(gong)告的(de)(de)(de)形式(shi)對(dui)外公(gong)布。

Q3:關于對外收購，公司更傾向于橫向收購還是縱向收購？是否聚焦于下游某個具體的行業？計劃采用什么樣的收購模式？

答：公司(si)(si)(si)暫未限定(ding)對(dui)外收購(gou)的方(fang)向(xiang)(xiang)，因(yin)此(ci)橫向(xiang)(xiang)收購(gou)或縱向(xiang)(xiang)收購(gou)兩(liang)個方(fang)向(xiang)(xiang)都不(bu)排除。公司(si)(si)(si)的對(dui)外收購(gou)方(fang)向(xiang)(xiang)正(zheng)常(chang)情況下主要遵循以(yi)下三(san)條標(biao)(biao)準：第一，體量和上市公司(si)(si)(si)相(xiang)符；第二，標(biao)(biao)的公司(si)(si)(si)與公司(si)(si)(si)能產生協同效應，企業也能夠幫助標(biao)(biao)的公司(si)(si)(si)成(cheng)長；第三(san)，估(gu)值合理。只要滿(man)足以(yi)上標(biao)(biao)準，公司(si)(si)(si)都會(hui)進行考慮。

對于下游行業，公(gong)司(si)目前為止(zhi)沒有限定行業，但還是(shi)希(xi)望能夠和我們目前的系列產(chan)品產(chan)生(sheng)良好的協同效應，以利于公(gong)司(si)在新進(jin)入領域擁有產(chan)業鏈優勢，能夠較快(kuai)地站(zhan)穩腳跟，占領市(shi)場(chang)。因此，公(gong)司(si)下游諸(zhu)如(ru)膠黏劑、PCB油墨、3D打印等協同關聯性較大的行業，我們都(dou)會有所關注。

至于具體(ti)收購模(mo)式，我們會根據收購標的(de)公(gong)(gong)司的(de)規(gui)模(mo)酌情考慮(lv)，畢(bi)竟公(gong)(gong)司自(zi)身體(ti)量有限，在標的(de)合適但是體(ti)量較(jiao)大的(de)情況下(xia)，可以考慮(lv)與(yu)外部機(ji)構成立(li)并(bing)(bing)購基(ji)金達成并(bing)(bing)購目的(de)。

Q4:公司平均一年的研發投入大概有多少，上市之后科研投入有增加嗎？科研人員的占比如何？相應的新產品和項目儲備情況如何？

答：公(gong)司2015-2017年(nian)科研(yan)投入(ru)為1311萬(wan)(wan)、1724萬(wan)(wan)、2068萬(wan)(wan)，可(ke)以看(kan)出研(yan)發投入(ru)逐年(nian)增加；2017年(nian)公(gong)司研(yan)發人(ren)員76人(ren)，占全體員工(gong)11.75%；同時公(gong)司對研(yan)發工(gong)作高(gao)度重視，在保持與高(gao)校(xiao)密切合作的同時，募投5000萬(wan)(wan)的研(yan)發中(zhong)心(xin)建設項目也正在有條(tiao)不紊推(tui)進中(zhong)。

公司研(yan)發投入(ru)主要(yao)是(shi)針對(dui)兩大系列(lie)新產品的研(yan)發和(he)現有項目(mu)的技術改進，并(bing)持(chi)續儲備項目(mu)以滿足企業的長遠發展。

Q5:醫藥中間體業務在未來公司發展中的定位如何？

答：公(gong)司兩大(da)系列(lie)產品(pin)仍是(shi)公(gong)司的(de)主(zhu)要(yao)發展(zhan)方向，相輔相成(cheng)又各有其特點(dian)，醫藥中(zhong)體藥也(ye)仍是(shi)以后發展(zhan)的(de)主(zhu)力軍之一。

Q6:公司907和其他光引發劑銷售額占比？未來增長潛力比較大的光引發劑產品情況？

答：公(gong)司907市(shi)場份(fen)額(e)目前占全球907產品(pin)(pin)市(shi)場的60%左右，未來增長(chang)潛力比較大的產品(pin)(pin)主(zhu)要有TPO、1173、184等。

Q7:我們當前的議價能力如何？

答：公司的議價能力(li)較強，主要原因有：

1、隨著環(huan)保要(yao)求的(de)(de)日趨嚴格，許多原來不規范的(de)(de)企業被關停(ting)，公司產品的(de)(de)同類競爭減少(shao)(shao)；且行業的(de)(de)環(huan)保壁(bi)壘(lei)不斷(duan)提(ti)高，限制和(he)減少(shao)(shao)了行業的(de)(de)新進入者；

2、公司(si)擁(yong)有逾30年的(de)巰基化(hua)合(he)物研發(fa)和生產(chan)積累，是當今全球巰基化(hua)合(he)物品類較(jiao)齊全的(de)生產(chan)商；公司(si)光引發(fa)劑產(chan)品907則占據世界907市場較(jiao)大的(de)份額，掌握產(chan)品定價權；

3、基(ji)于(yu)全產(chan)業鏈生(sheng)產(chan)，公司產(chan)品的生(sheng)產(chan)成(cheng)本相比競爭對手有較大優(you)勢；

4、待到內蒙古生產(chan)(chan)基地的(de)(de)(de)產(chan)(chan)能(neng)得(de)到釋放(fang)，公司其他(ta)相(xiang)(xiang)關產(chan)(chan)品的(de)(de)(de)議價(jia)能(neng)力隨(sui)著市(shi)場占有(you)率(lv)的(de)(de)(de)提升也將得(de)到相(xiang)(xiang)應(ying)地提高；

5、一般情(qing)況下，我們會根據上(shang)游(you)市(shi)場的(de)影(ying)響來定合理(li)的(de)價(jia)格，給下游(you)市(shi)場一個(ge)適(shi)應期，既(ji)保證了(le)公司(si)的(de)利(li)潤率(lv)維(wei)持在合理(li)范圍(wei)內(nei)，又維(wei)護了(le)與(yu)下游(you)客戶之間的(de)合作關系。

Q8:募投29000噸里光引發劑和巰基化合物各占多少？募投項目的量怎么消化呢？

答：29000噸(dun)中(zhong)，11000萬噸(dun)是(shi)光引(yin)發劑，18000噸(dun)是(shi)巰基(ji)化(hua)(hua)合(he)物和中(zhong)間(jian)體原(yuan)料(liao)(liao)，其(qi)中(zhong)18000噸(dun)巰基(ji)化(hua)(hua)合(he)物里有大(da)部分是(shi)光引(yin)發劑的(de)生產原(yuan)料(liao)(liao)；

募投項(xiang)目(mu)的產(chan)能相對(dui)公(gong)司現(xian)有(you)產(chan)能而(er)言(yan)是(shi)比較(jiao)(jiao)(jiao)大(da)(da)的，建成投產(chan)后(hou)，競爭(zheng)(zheng)(zheng)難以(yi)避免，但因(yin)(yin)日(ri)趨嚴(yan)格的環保(bao)要求(qiu)，許多(duo)原來不規范的企業(ye)被關停，市(shi)場(chang)供應緊張；又因(yin)(yin)目(mu)前下(xia)游市(shi)場(chang)需求(qiu)較(jiao)(jiao)(jiao)大(da)(da)，需求(qiu)增長(chang)也比較(jiao)(jiao)(jiao)快，從(cong)全球(qiu)角度(du)看尤其如此。因(yin)(yin)此市(shi)場(chang)供不應求(qiu)的局面(mian)預計會持(chi)續(xu)較(jiao)(jiao)(jiao)長(chang)的時(shi)間。所以(yi)募投項(xiang)目(mu)的投產(chan)更大(da)(da)意義上(shang)是(shi)填補市(shi)場(chang)空(kong)白，而(er)非搶占(zhan)對(dui)手市(shi)場(chang)。且(qie)公(gong)司全產(chan)業(ye)鏈(lian)的布置，即使有(you)競爭(zheng)(zheng)(zheng)，也會使企業(ye)在競爭(zheng)(zheng)(zheng)中(zhong)有(you)較(jiao)(jiao)(jiao)好的成本優勢(shi)。因(yin)(yin)此，募投項(xiang)目(mu)的產(chan)量消化并(bing)不難。

Q9:我們公告的內蒙古生產基地未來投產后的營收是按照什么價格去算的呢？

答(da)：我們是在年初依據生產(chan)(chan)測算成(cheng)本保(bao)持相對(dui)合(he)理的毛(mao)利率(lv)的價格來測算的，而非近(jin)期處于(yu)高位的產(chan)(chan)品價格。

Q10:是否會有來自印度等新興地區的競爭者，如果出現公司將如何應對？

答：首先目前暫未發現有類(lei)似的(de)(de)競爭者；其(qi)次，投(tou)資此類(lei)新(xin)興地區，雖(sui)然(ran)在人力成(cheng)(cheng)本和環保成(cheng)(cheng)本上具備優(you)勢(shi)，但短期內要(yao)具備我們(men)的(de)(de)生(sheng)產(chan)技術(shu)和工(gong)藝較為困(kun)難，我們(men)的(de)(de)全產(chan)業鏈體現出(chu)的(de)(de)品(pin)質(zhi)控(kong)制、成(cheng)(cheng)本優(you)勢(shi)、技術(shu)優(you)勢(shi)可以較容易消化這部分影響。







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